:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/67MIKABAEFG3VN3B5Z4L4WMSAQ.jpg "Billetes de US$100")
Bloomberg — El repunte del dólar de EE.UU. pone nerviosos a los responsables de la banca central y a todos los gobiernos mundiales, forzándoles a actuar para aliviar la tensión sobre sus propias divisas.
¿Qué está pasando con el precio del dólar?
Los responsables políticos, desde Tokio hasta Estambul, intervienen en la defensa de sus tipos de cambio tanto con palabras como con acciones, al tiempo que una economía resistente como la de Estados Unidos contribuye a sostener la fuerza del billete verde haciendo que disminuyan las previsiones de un descenso de las tasas de interés estadounidenses.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/HDCJTYG63FHT3BYGELYXJZQTGE.png "Gáfico de la fuerza del dólar")
En este año, el billete verde ha registrado ganancias con respecto a casi todas las principales divisas, en contra de la opinión de muchos analistas de Wall Street que auguraban un retroceso de la moneda estadounidense.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/6K5Q2TL3WNBOVABCYQHFIBOCRI.jpeg "Los mercados de bonos vuelven a prever menos recortes de tasas que la Reserva Federal")
Esta situación ha suscitado crecientes alertas desde Japón en cuanto a su disponibilidad a intervenir para estimular el yen, situado cerca de su nivel más bajo en 34 años.
Por su parte, Turquía sorprendió a los mercados con un alza de su tasa de interés para estimular la lira (TRY), mientras que China e Indonesia han adoptado medidas para apuntalar sus divisas, y Suecia e India también se hallan sometidas a presiones.
Estos crecientes esfuerzos evocan los del año 2022, cuando las autoridades de Suiza y Canadá lamentaban la debilidad de sus tipos de cambio en un contexto de repunte inflacionario, y la pujanza del dólar hacía estragos en las economías emergentes, lo que contribuyó a la histórica suspensión de pagos de Sri Lanka.
En la actualidad, los países sobrecargados de deuda externa continúan en situación de riesgo, con Maldivas y Bolivia particularmente vulnerables en caso de que persista la solidez del dólar.
“El dólar estadounidense sigue aumentando la presión sobre otros bancos centrales”, dijo Helen Given, operadora de divisas de Monex. “Dado el actual entorno global en el que los bancos centrales parecen estar buscando poner fin a sus ciclos de ajuste, no parece haber una salida segura al continuo dominio del dólar”.
Hace apenas unos meses, una recesión en Estados Unidos parecía casi inevitable.
En cambio, los datos muestran que la nación se beneficia de un mercado laboral ajustado, un estado de ánimo optimista de los consumidores y subsidios gubernamentales para la manufactura, lo que llevó a los inversores a reevaluar rápidamente sus expectativas de recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
Los operadores ahora están descontando tres recortes de un cuarto de punto en 2024, por debajo de las apuestas de más de 150 puntos básicos de flexibilización a principios de año, lo que ayudó a elevar un indicador Bloomberg del dólar más del 2% este año, y golpeó todo, desde la rupia india frente a la naira nigeriana, que cayeron a mínimos históricos.
Si bien en los últimos días ha surgido algo de calor en la moneda estadounidense, el dólar sigue estando arriba frente a 28 de sus 31 principales pares este año.
“Esta es una historia de puro excepcionalismo estadounidense”, dijo Stephen Miller, un veterano de cuatro décadas en mercados y consultor de Grant Samuel Funds Management Pty en Sydney. “Comprar dólares sigue siendo la principal opción”.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/SW2XMJ3JJZDS3HFRKMYRM3AQLQ.jpeg "El jefe de divisas de Japón advierte contra movimientos especulativos en el mercado")
Lo que dicen los analistas de Bloomberg Economics sobre el precio del dólar...
Mientras el dólar estadounidense siga manteniéndose relativamente bien, el yuan (CNY) y el yen (JPY) seguirán en el centro de atención. Las medidas excesivas mantendrán a las autoridades alerta, pero con mensajes para limitar la debilidad de la moneda, la volatilidad probablemente se mantendrá moderada. Mary Nicola, estratega de Markets Live
Esto tiene a los bancos centrales del mundo jugando a la defensiva.
La semana pasada, Japón advirtió sobre “medidas audaces” para impulsar el yen, que sigue en la cúspide de 152 por dólar, un nivel que muchos operadores ven como una línea en la arena.
Indonesia ha intervenido repetidamente en los mercados interbancarios, a término y de bonos para elevar su rupia (IDR). Y con el yuan chino en el fondo de su banda de negociación permitida frente al dólar, los inversores están atentos a un retroceso más contundente, tras los ajustes en el tipo de referencia diario de la moneda.
El yuan ha actuado como un lastre para otras monedas asiáticas, incluida la rupia india (INR) .
Otras naciones están recurriendo a la política monetaria para respaldar sus monedas. Turquía subió inesperadamente las tasas de interés el mes pasado, mientras que funcionarios suecos han dicho que una corona más débil podría retrasar su primer paso para flexibilizar las tasas.
“Un desafío para la política monetaria del Riksbank es que la política monetaria estadounidense parece haber tenido recientemente un impacto particularmente grande en el tipo de cambio sueco”, dijo el vicegobernador Martin Floden según las actas de su decisión sobre las tasas de marzo publicadas el jueves. Si la moneda sigue debilitándose, “la política monetaria tal vez tenga que seguir siendo contractiva por más tiempo”, dijo.
Los tipos de cambio son importantes porque la depreciación de las monedas aumenta el costo de los bienes importados, alimentando la inflación a medida que esos gastos se trasladan a los precios en las tiendas de comestibles y las fábricas.
Mientras tanto, existe una mayor probabilidad de que el dinero salga de una nación con una moneda débil en busca de mayores rendimientos en otros lugares (la llamada fuga de capitales), perjudicando la inversión y el crecimiento internos.
La ironía, por supuesto, es que intervenir unilateralmente en los mercados de divisas (donde US$7,5 billones cambian de manos cada día) sólo puede alterar temporalmente un tipo de cambio.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/EQYRXA4QJBBCXATY5K5JDOELOA.jpg "Indicadores clave de la economía estadounidense avanzaron a un ritmo saludable para finales de 2023")
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/X5BWCWPZ55GUHM3B6DTQZRD7CE.png "Gráfico de momentos claves en la fortaleza del dólar")
“Están tratando de ganar tiempo”, dijo Rajeev De Mello, gerente de cartera macro global de Gama Asset Management SA, sobre la intervención de los bancos centrales y los gobiernos en los mercados de divisas. “Si empezamos a tener más dudas sobre los recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, entonces no tiene sentido intervenir: la volatilidad aumentará y la intención no tendrá sentido”.
Si bien los mercados todavía esperan que la Fed flexibilice su política este año, no todos están convencidos de que eso traerá alivio a los mercados de divisas.
Los bancos centrales están a punto de embarcarse en su ciclo de recortes de tasas más sincronizado desde 2008, y tal escenario es un buen augurio para el dólar, ya que la tasa de política estadounidense seguirá siendo una de las más altas entre las principales economías desarrolladas este año.
“La otra cosa, además de la intervención, que veremos, y que ya estamos viendo, es la voluntad de adelantarse a la Reserva Federal en términos de flexibilización”, dijo Carmen Reinhart, profesora de la Escuela Kennedy de Harvard y ex economista jefe del Banco Mundial. “Creo que serán más tímidos a la hora de hacerlo si están preocupados por la moneda”.
A pesar de todas las críticas de los responsables de las políticas globales, “estamos viendo el reconocimiento por parte de los bancos centrales de que los recortes de la Reserva Federal no necesariamente van a proporcionar un alivio, al menos desde el punto de vista monetario”, dijo Michael Cahill, analista de divisas de Goldman. Grupo Sachs Inc (GS).
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/52AKR26XDZADBHQC7ASIIHUJC4.jpg "¿El dólar en Colombia tocará la barrera de los $3.500 en el corto plazo?")
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/NVDHEMGF5FDXBDXFVBZ7GCMKQE.png "Gráfica de inveriones en el dólar")
Los inversores también están aceptando esa nueva realidad, lo que se suma a las apuestas sobre la fortaleza del dólar en las últimas semanas.
Un indicador de las posiciones de los comerciantes no comerciales (un grupo que incluye administradores de activos, así como fondos de cobertura y otros actores del mercado especulativo) es ahora el más largo desde 2022, según muestran los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos hasta el 26 de marzo.
Para Ed Al-Hussainy, todo es una señal de que la fortaleza del dólar llegó para quedarse.
“Sólo hay un comercio de divisas desarrollado que los gobierne a todos”, dijo el estratega de tipos de Columbia Threadneedle Investment. “Largo del dólar”.
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